原創(chuàng) 經(jīng)濟學(xué)家洪灝 洪灝的宏觀策略2025年08月02日

前言

暴跌的開始，還是。。？

“The Party told you to reject the evidence of your eyes and ears. It was their final, most essential command.” — Orwell, from “1984”

昨夜，美國就業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)比初始值預(yù)估的要疲軟得多，市場擔(dān)心的勞動力市場放緩終于到來了。最新的非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國7月就業(yè)人數(shù)僅增加7.3萬人，低于市場預(yù)期的11萬。更值得注意的是，前幾個月數(shù)據(jù)也被大幅下調(diào)。美國勞工統(tǒng)計局BLS數(shù)據(jù)重新調(diào)整之后，5月僅新增1.9萬個就業(yè)崗位，較初始公布的14.4萬低了近90%。而6月的新增就業(yè)崗位也被下修至1.4萬個，遠低于此前公布的14.7萬個。綜合來看，5月和6月的新增就業(yè)比之前的預(yù)估少了25.8萬個，但美國失業(yè)率從6月的4.1%只微升至4.2%。

數(shù)據(jù)一出，全場嘩然。畢竟，這些數(shù)字和特朗普希望描繪出來的“讓美國再次偉大”的宏觀敘事不符。特朗普更是拍案而起，怒炒了勞工統(tǒng)計局局長。而美國市場則應(yīng)聲而落，美元、美股、加密貨幣暴跌，市值一夜之間蒸發(fā)了逾萬億美元。

市場質(zhì)疑統(tǒng)計數(shù)據(jù)的聲音四起。很多人認為出現(xiàn)如此大的就業(yè)數(shù)據(jù)下修，那么一定是統(tǒng)計局局長水平不夠，或者是就業(yè)數(shù)據(jù)被摻水了，并據(jù)此而對于特朗普的斬首行動拍手稱快。如果各位還記得，在不到一年前，2024年的9月大選前，特朗普的手下干將Rubio認為當時的就業(yè)數(shù)據(jù)顯著地低估了拜登時期經(jīng)濟困難的狀況。也就是說，盧比奧不到一年前認為美國的就業(yè)數(shù)據(jù)太高了，美化了拜登的執(zhí)政政績。那么，現(xiàn)在特朗普又認為就業(yè)數(shù)據(jù)太低了，并以此為借口炒掉了勞力統(tǒng)計局局長，不免有選擇性執(zhí)法之嫌。順便說一下，這位局長是拜登任命的。

上一次美國勞動統(tǒng)計局局長被炒，還是1932年大蕭條時期。當時由于局長不同意胡佛的經(jīng)濟政策，胡佛就把他炒了，而大蕭條繼續(xù)。

特朗普不僅僅炒掉了局座，他還在自己的社交媒體上繼續(xù)對于美聯(lián)儲主席鮑威爾攻擊施壓。這是過去幾年來，特朗普在自己的社交媒體上攻擊鮑威爾最頻繁的一次，并在上周實地視察了美聯(lián)儲斥資30億美元的裝修工程，當面施壓。特朗普認為鮑威爾早就應(yīng)該降息，但補充說不”會馬上炒掉鮑威爾“，然后又加了一句”如果不是擔(dān)心市場波動，早就把他炒了“。隨后，媒體又爆出了一位美聯(lián)儲董事辭職的消息。這位董事是拜登任命的。

這一系列的爆炸性新聞，難免不讓人想入非非。畢竟，BLS局長說炒就炒，現(xiàn)在還空出來一個董事席位。特朗普時期就提名了兩位董事，而這兩位董事在最近的議息會議中對于不降息都投了反對票。雖然只是兩個反對票，但是在近年來的美聯(lián)儲歷史上，這樣的投票應(yīng)該還是首次。特朗普對于他們的反對票贊不絕口。

其實，這位董事的辭任應(yīng)該和昨晚的一系列事件沒有太大的關(guān)系。畢竟，這位董事是大學(xué)教授，在一個赫赫有名的大學(xué)Georgetown有自己的終身任期（tenure）。任何一個大學(xué)熬到了有自己的終身任期的教授，都不是等閑之輩，而且待遇非常優(yōu)厚，經(jīng)費充足。所以，這個董事回去大學(xué)里繼續(xù)教書，應(yīng)該不是什么太難以理解的事情。

然而，她的離任，給特朗普打開了重塑美聯(lián)儲的窗口。昨晚，市場對于美聯(lián)儲九月份的降息預(yù)期提高到了80%。然而，美股照跌不誤，并牽連到了其它風(fēng)險資產(chǎn)類別，同時市場隱含波動率也開始飆升，一副避險情緒上升的樣子。在昨天白天亞洲盤的專屬報告《洪灝：3600點和特朗普的關(guān)稅大限》中，我為讀者預(yù)警了這次突如其來的暴跌?，F(xiàn)在的問題是 —— 這是新一輪暴跌的開始，還是一次久違了的技術(shù)調(diào)整?